炒股就看金麒麟分析师研报，威望，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题时机！\t\t 来历 | 懒猫的丰盈日\n 三个底部中，最重要的是估值底，其次是政策底，最不重要的是盈余底，两个比较重要的底部现已呈现。\n 最近讲话的大佬还真不少，丘栋荣一场直播刷屏基金圈。\n 自购4000万的董承非也说了许多，比较3月份还弥补了不少新内容。尽管离开了公募，董承非的观念是必看的，而他的最新路演也是最近看过最有价值的一场。\n 纵观董承非基金司理生计，几次大的商场顶部，他都有提早减仓。尽管没有卖在最高点，但也能够看出他择时的凶猛，以及他对商场的那份慎重。\n 他自己也坦承不是价值型选手，而是策略性选手。会择时，每隔几年就会大周期择一次时。\n 看看他曩昔几年的操作，就理解董承非的“商场感”有多强：\n 2007年4季度减仓，基金仓位降到70%，离最低仓位只差5个百分点，后来商场最多跌了72.3%；\n 2015年，早在3、4月份就开端减仓，基金仓位最低降到30%多，那一波沪深300最多也跌了46.7%；\n 2020年，他也是9、10月份开端减仓的，基金仓位从90%降到64%，从新年最高点开端算，这一波沪深300最多也跌了34.8%。\n 关于当时商场，他旗帜鲜明地表达了自己的观念：\n 商场现在便是底部了，不过很快就进入新一轮牛市的概率不大，未来更看好中小市值的生长股。\n 这次讲话的含金量很高，今日把它揉碎了和小伙伴们共享下。\n\n 现在现已是底部\n 董承非提出了3个底部：政策底、估值底、盈余底。\n 政策底现已很清晰，5月以来现已有不少部分在给商场打气了，政策底现已是一张明牌。估值底也看到了。\n 他看的股息率溢价率，这个方针一般用来判别股票和债券谁的性价比更高。\n 股息率溢价率 = 股息率 – 十年期国债收益率。股息率 = 分红 / 股价。\n 在分红改变不大的前提下，股价大幅跌落，股息率会大幅进步，股票相对债券也更有吸引力，资金也更或许卖出债券买入股票。\n 沪深300的股息率溢价率现已超越1倍标准差，处于曩昔10年的较低方位。\n\n 中证500的股息率溢价率现已超越2倍标准差，曩昔10年最低方位。\n\n 代表全商场的Wind全A也挨近2倍标准差，快到前史最低方位了。\n\n 大幅调整后，股票相对债券更有吸引力，商场现已看到估值底了。\n 至于世界抵触、美联储加息等潜在利空音讯，假如没有这些潜在利空商场也不会调整这么多，这些不确定要素现已反映到价格里了。\n 盈余底就比较难判别。\n 由于疫情扰动，上市公司成绩或许低于预期，究竟二季度是盈余底，仍是三季度是盈余底，现在还比较难判别。不过盈余底的重要性也没那么高。\n 1999年的“519行情”和2013-2015年的大牛市，商场盈余都是往下走的，但并不阻碍行情往上走。\n 必定要等盈余底的话，或许会错失大行情。\n 所以，他给出的判别是：三个底部中，最重要的是估值底，其次是政策底，最不重要的是盈余底，两个比较重要的底部现已呈现。\n 鉴于此，他说：“现在是寒冬已过，春寒料峭。假如你这时分还没被春寒冻死，我信任后边会有花开的时分，仅仅时刻的问题。”\n\n 很快进入牛市的概率不高\n 底部是呈现了，但接下来很快就进入牛市的概率也不高，看看前史上资金大规划入市后的行情就知道。\n A股前史上，资金有过3次大规划入市：2006-2007年、2014-2015年、2020年以来。\n 回忆前两轮，资金大规划入市结束后，商场都会剧烈动摇，然后等一个或长或短的过渡期后，才会发动下一轮行情。\n 这次大概率也会这样。\n 总结当时行情，剧烈动摇现已挨近结尾，后边的行情更或许是底部震动，至于震动多久，没人知道。\n\n\n 不会把仓位打的太满\n 出于对行情底部震动的判别，新产品董承非不会把仓位打的太满，30%-60%左右。\n 到了这个方针后，就会停下来，专注用这个仓位垒产品的安全边沿。\n 未来，这两种情况下才会继续加仓：榜首、净值上有必定的安全垫；第二、对商场仍然看好。\n\n 看好这些方向\n 1、短期内重视高分红价值股。\n 未来一段时刻归于低报答期，中短期会重视有深度价值的高分红个股。这些股票每年能有5、6个点的分红，十分难能可贵。\n 2、拉长时刻，重视中小市值的生长股，比方半导体。\n 曩昔几年的白马股牛市其实和微观环境休戚相关，特别是疫情迸发后，大公司比小公司确定性更高，成绩增速也更快。\n 但微观环境存在很强的不确定性，大公司对微观环境依靠度高，未来行情能否延续下去也存在很大的不确定性。\n 中小公司离微观环境较远，也没那么依靠微观大环境，遭到的影响也会小一些。\n 中小公司里边，他重视的首要也是生长股，光伏、新能源、军工、半导体等。这几个职业中，军工未来5年或许还不错，但5年后怎么样，他心里没底。\n 光伏、新能源都是同质化竞赛，客户粘性较差。半导体会好一些，客户粘性强，在国产代替的布景下生长性也还能够，是他重视的要点。\n 3、港股&互联网。\n 曩昔几年港股体现一般，首要是一起遭到国内、国外要素的影响。美国要加息，港股跌，国内负面音讯，港股仍是跌。\n 特别是互联网，是上一年连累港股跌落首要首恶。\n 不过提早跌了也好，本年尽管港股面临的负面要素比A股或许还要多一些，但由于提早跌了，本年港股体现或许不会比A股差，乃至还要好一些。\n 至于互联网，从估值的视点来说是能够承受的，现已跌了这么多了。\t\t\t\t\n\n\n股民福利来了！十大金股送给你，带你掘金“黄金坑”！点击检查>>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n\t\t\t\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n\n\t\t\t\n\t\t\t\n责任编辑：陈悠然